Expectativas para inflação em 2023 permanecem em alta e BC pode já mirar 2024, diz CNseg
09, Ago. 2022
Fonte: CNseg - Expectativas Econômicas
O Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom)
elevou a taxa Selic em 0,5p.p., para 13,75% ao ano, de acordo com as
expectativas, na reunião da semana passada. Porém, diferentemente do esperado,
deixou em aberto a possibilidade de novo aumento, ainda que de magnitude menor,
na reunião de setembro. Apesar disso, a mediana das projeções do Focus para a
Selic ao final deste ano permaneceu em 13,75%, e em 11% para o final do ano que
vem. A Ata da última reunião do Copom será divulgada nos próximos dias, então
há a possibilidade que os agentes estejam aguardando mais informações antes de
alterar seus cenários.
“Como temos frisado, o aperto nos juros básicos conduzido
pelo Banco Central desde março do ano passado é grande e tende, com as devidas
defasagens, a diminuir a inflação. No entanto, as medidas pontuais tomadas pelo
governo para controlar a inflação e impulsionar o nível de atividade até o
final deste ano e o custo fiscal a elas associado adicionaram uma grande dose
de incerteza no cenário, não apenas porque as medidas têm efeitos distintos no
curto e longo prazo – o que fica claro nos movimentos das projeções do Focus
nas últimas semanas – como também porque parte do mercado pode interpretar as
recentes medidas como mais uma mudança no arcabouço fiscal do País, o que teria
como consequência um aumento na taxa real de juros neutra”, avalia o economista
Pedro Simões, do Comitê de Estudos de Mercado da Confederação Nacional das
Seguradoras (CNseg).
Com uma taxa neutra maior, o aumento dos juros necessário
para reduzir a inflação também tende a ser maior. As projeções para o IPCA
continuam a cair para 2022 (7,11% no relatório desta semana), mas permanecem em
alta para 2023 (chegando a 5,36%), o que também adiciona dúvidas quanto aos
próximos passos do BC.
O horizonte relevante para a política monetária também tem
impactos: com as expectativas acima da meta e ainda subindo para 2023, há
analistas que acreditam que o Banco Central já mira, com mais peso, o ano de
2024, o que mudaria a estratégia da política monetária. Esse cenário, como
temos frisado, tende a tornar o BC mias data-dependent, isto é, dependente da
divulgação de dados de atividade, inflação e da própria dinâmica das
expectativas. Depois da desaceleração do IPCA-15 de julho (11,39% em 12 meses),
a divulgação do IGP-DI, na semana passada, deu mais uma amostra do potencial de
redução pontual da inflação das medidas recentemente tomadas. O Índice Geral de
Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) caiu 0,38% em julho, levando a alta
em 12 meses para 9,13%.
O mais interessante, entretanto, é olhar a variação do IPC
(Índice de Preços ao Consumidor), componente do IGP que tem estrutura de
ponderação semelhante ao IPCA, que teve deflação forte de 1,19%. Enquanto isso,
as projeções para o PIB tiveram alterações marginais. Na esteira da melhora do mercado de trabalho
e da ampliação das transferências de renda até o final do ano, subiram para
1,98% em 2022, e permaneceram em 0,4% para 2023. No calendário econômico da
semana, além da ata do Copom, amanhã (09/08), destaque para dados de atividades
de junho: PMC, na quarta-feira (10/08) e PMS, na quinta (11/08).
>> Clique para
ler a última edição do Boletim de Acompanhamento das Expectativas Econômicas
(AEE)
https://cnseg.org.br/data/files/CF/F0/7D/16/31E72810B760A6283A8AA8A8/20220808_AEE_Dados.pdf
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